2014年最值得投资的50只基金

2023-12-28 15:45:02阅读量：0 字体：大中小

22013年各类基金的业绩出现了明显分化的态势，对一个波动极大的股票市场而言，提供持续正回报的难度越来越高，而固定收益方向的货币基金却成了这一年的明星。如何把握新一年的投资机会?选出2014年最值得投资的50只基金，旨在让投资变得更简单。

每年第一期杂志总是遵循不成文惯例—Funds50，2014年最值得投资的50只基金。

2013年是创业板年，是债市背运之年，也是货币基金年，撞见机遇的基金依势生长，光芒四射。

2013年同时成为一个新的起点。股票方向基金之间的差距前所未有—收益排名第一名的中邮战略新兴产业和最后一名的中证资源分级基金母基金，两者全年业绩差距超过了110%。这一年货币基金在余额宝推动下突然爆棚，为男女老少所熟知。

对一个波动极大的股票市场而言，提供持续正回报的难度越来越高。而固定收益市场在迅速扩容之后提供了更多获得较高收益的机遇，让固定收益方向的基金变得更具有吸引力。当然，2013年最具吸引力的毫无疑问是货币基金。

另一方面，债券类产品以势如破竹之势迅速推向市场，数量之大令人目不暇接;而股票类基金持续遭冷遇，难有投资者垂青。此消彼长之态，让人不禁期待股市机会的来临。

由于创业板的意外行情，2013年股票基金中再次涌现一批黑马。其中包括首次露脸的，也有时隔多年再次露脸的—如景顺长城内需增长。事实上，每年黑马轮番上阵，很难有基金能持续保持在每年前十。以中邮基金为例，每次股市牛市或结构牛市时，均能脱颖而出，但市场下跌时同样出现在跌幅前列，致使其长期业绩从未排入过榜单。

从经验看，尽管短期常常难以预测，但若是以长期角度考察会发现，长跑中表现出色的基金，往往在未来表现持续稳定的概率会更高。这也是我们每年都会推出这样一期《封面文章》的原因，旨在让投资变得更简单。不过需要再提醒一句：对于我们的建议仅供参考，盈亏自负。

搅动一江春水

2013年一股巨大的搅局势力—创业板，让股票型基金时隔多年后再次风起云涌。是否成功捕捉到创业板行情成为业绩分水岭，将股票方向基金分为两大阵营。

过去3 年股市波澜不兴，2011年股票方向基金全军覆没，2012年出现少数几只获得正收益的股票基金，而2013年则冰火两重天。截至12月20日，收益率最高的是中邮战略新兴产业(74.93%)，其次是创业板指数基金(71.72%)和融通创业板增强(69.37%)。2012年度榜单前十位，没有一只出现在2013年的前十位中。

值得一提的是，表现最好的中邮战略新兴产业和最差的银华中证资源指数之间差距超过110%，这是股票基金历史上的第一次。

519只有可比一年历史业绩的股票型基金中，2013年有349只获得正收益，占比67%。而98只有可比历史业绩的激进配置型基金中，获得正收益的基金占比86%。

如果把数据拉长到3年，在此期间上证指数下跌近一半，股票型基金尽管从绝对收益来看总体表现远逊于债券方向基金，但实际上还是大部分都跑赢了指数。

如果我们把历史数据拉长到5年，从2009年初到2013年12月20日，5年间上证指数仅上涨13%，年化收益率2%左右。具有5 年历史业绩的基金中，约三分之二跑赢了指数。其中5年收益最高的基金为景顺长城内需增长贰号，其次为景顺长城内需增长，5年年化收益率分别达到21.95%和21.56%。(这一数据看着虽光鲜，主要是因为2009年单边上扬，指数涨幅近1倍，而2008年大跌的年份未计算在内)。

总体而言，股票型基金跑赢指数依然是大范围的，但基金之间的分化也是惊人的。选中牛基有点像中六合彩。

货币基金大爆炸

2013年另一个重要现象是—货币基金爆炸式的增长。在余额宝效应的推动下，各类电商平台、基金公司直销平台以及场内平台都实现了跨越式发展。货币基金突然间家喻户晓。

不同体量级别的货币基金，受惠于利率飙升红利的程度是不同的。一般货币基金规模越大，收益能力越强。这是因为，规模越大的货币基金，拿协议存款(比如余额宝对应的天弘增利宝投资协议存款占绝大部分)时，议价能力就会越大，从而获利能力越强。反之，规模越小的货币基金，较易受到年底大额赎回的冲击，与银行谈判的优势越小。

同时，余额宝借助大数据分析模型，对用户行为的分析又增强了对基金规模变动的把控能力，从而使得投资操作上可以进行‘精确制导’。一方面让资产配置期限和收益达到最佳匹配状态、取得亮眼收益;另一方面能有效应对因诸如节日促销而引发的市场高流动性冲击，保持收益平稳。

一些基金公司直销平台也在这场竞争中高调亮相，如华夏活期通、汇添富现金宝、工银现金宝。这些平台网上注册简单，支持多家银行及第三方销售平台，支持手机端APP和微信，全天24小时随时赎回，最快1秒到账，快速赎回单日限额超过余额宝。直销平台的吸引力，随着年末货币基金收益的提高也渐入高潮。

和货币基金相比，债券基金显得有些落寞。2013年债市波幅放大，屡屡调整，令一部分债券基金损失较大，甚至出现了负收益。但仍有几只债券基金表现极好，比如排名第一的天治稳健双盈(10.79%)，以及第二位华富收益增强(8.22%)等。

2012年末时我们说，债市在蓬勃中已然积累了一定的风险，而股市则在下跌中提供了更多的机会。到了2013年末，可能我们要说，未来一年股市和债券的机会也许是一半一半。Funds50中选出的50只最值得关注的基金，供大家参考。

2014Funds50股票型基金

主动型基金优势明显

历史数据表明，股票型基金跑赢指数依然是大范围的，在市场波动巨大的前提下，主动型基金的表现大大超越了指数基金。

一般来说，股票型基金我们按照基本形式分为主动型和被动型两类。被动型即通常所说的指数基金，被动跟踪特定指数。今年的情况有些特殊，当我们回望过去5年的数据时，没有一只指数基金出现在股票基金前四分之一。被动投资，在这样动荡的年份中，几乎完败于主动投资的股票基金。

由于过去5 年数据的起点正是2009年初，在4万亿的刺激政策下，这一年上证指数涨幅惊人，股票型基金的数据也因此显得十分漂亮。

2014年的Funds50囊括了12只主动股票型基金，指数基金由于5年业绩表现乏善可陈全军覆没。

594只股票基金中，有5年历史业绩的达到115只，有3年历史业绩的达到315只。我们选取了5年业绩作为基本指标，并剔除了个别年份表现相当不稳定的基金，最后找出了12只股票基金。

值得注意的是，整个2013年(截至2013年12月20日)市场变幻无常，股票基金之间的业绩差异十分惊人，表现最好的股票基金和最差之间的差距超过100%!

594只股票型基金中有416只股票基金获得了正收益，比例高达70%。其中收益最高的是中邮战略新兴产业股票，收益率为74.93%(截至2013年12月20日)。不过这只基金成立时间仅一年多，无长期业绩可参考。

过去5年里，上证指数从1850点开始上涨，兜了一圈后回到2084点(2013年12月20日)，涨幅13%。约121只股票型基金跑赢了指数，占到有可比历史业绩的基金的80%，其中又有若干只基金相对收益非常突出。

可见股票型基金跑赢指数依然是大范围的，在市场波动巨大的前提下，主动型基金的表现大大超越了指数基金。

2014年Funds50的筛选标准还是延续以往，以5年收益率为主要标准，简洁直观。不过由于选取的数据的区间正遇上2009年，又没有把2008年金融风暴年计算在内，使得长期收益率数字显得相当漂亮。但这并不妨碍我们对基金个体的判断，数据过硬的基金，至少说明在上涨和下跌的年份里，都表现出超越同行的胆识。

景顺长城内需增长

曾经在2006、2007年大牛市中是耀眼明星，两年的收益率分别为186%和109%，名列同类基金前三。2009年也表现勇猛，收益率达到89.6%。不过牛市虽顺风顺水，熊市表现却不佳。几个指数较差的年份中，这只基金很快销声匿迹。谁知2013年又卷土重来，此基金截至2013年12月20日，收益率达到65.45%，在股票型基金中名列第五。2006~2007年此基金的基金经理为李学文，离任后早已投身私募。如今掌管这只基金的是王鹏辉和杨鹏。基金经理虽有变动，基金的牛市基因却显得一脉相承。

农银行业成长

非常不引人注意的基金，同时也是家低调默默的公司。基金经理曹剑飞从2008年便担任基金经理至今。在基金经理变动家常便饭的基金圈，属于长情派。这只基金2013年业绩不错，截至2013年12月20日收益率达到了39.44%，创业板行情的年份，对43亿元规模的基金来说，着实惊艳。

银河成长

虽然大家对银河基金通常没什么印象，但这家公司旗下的若干股票基金一直有上佳表现。而且奇妙的是，在每个年份里似乎都不算是表现最耀眼，但长期业绩看起来却很突出。另一个特点是，银河的几位基金经理也相当默默无闻，而且换过多任。所以值得研究的是，这家公司的长跑基因到底来自哪里。

广发核心精选基金

成立至今，一直由基金经理朱纪刚打理。2009年曾有过收益率82%的辉煌业绩，2011年虽亏损了21% ，但其他年份都有不错表现。2013年三季度末，规模为46.6亿元，过去5年年化收益率达到17.04%。不管从哪个角度看都没有瑕疵可挑剔。

新华优选成长

明星基金经理王卫东管理的一只基金。2009年114.96%的收益率奠定了其江湖地位。虽然后来若干年中，基金表现中规中矩，但由于2009年的业绩贡献，其5年成绩仍在同类基金中排名前十，5年年化收益率达到16.63%。

国泰金牛创新

2007 年牛市接近顶峰时成立的基金。自2008年大跌54%之后，便一路高歌猛进。2009年收益率高达93%，由此一炮而红。该基金过去几年中以白马股见长，不过看其今年的十大重仓，也变换着迎合了创业板行情。三季度末52亿元的规模并不小，但2013年的业绩仍达到了30%，可见基金经理无论思路还是手法还是颇灵活的。

嘉实研究精选

这只基金规模有点庞大(2013年三季度末72亿元)，5年年化收益率15.92%，长期业绩还能达到此水准着实不易。2013年收益率(截至12月20日)达到26.48%，三季报中显示的前十大重仓是一堆白马股。前基金经理党开宇离任后，张弢接手已近3年，显然是成功过渡了。

华夏复兴

在华夏系众多明星基金中并不那么知名，不过其5年业绩倒是名列前茅。曾在2009年获得104%的收益率，可谓惊艳。但当时执掌基金的孙建冬早已奔赴私募。近两年来，华夏系在股票基金方面整体表现不如过去光鲜，尤其在王亚伟离开后。即便如此，此基金长跑能力仍是个中翘楚。该基金5年年化收益率为15.27%。

兴全社会责任

当初以“社会责任”为卖点的基金，如今其社会责任的噱头似乎已经被人渐渐遗忘了。截至2013年三季度末，前三大持仓包括广汇能源、通化东宝、联化科技，能贴上社会责任的标签吗?大概没人会关心这类问题了。自傅鹏博2009年初正式接手之后，这只基金表现出很好的持久力，5年年化收益率14.49%。2013年的创业板行情似乎没能踏准节奏，表现平淡。

交银成长

每年都出现在榜单上的一只基金，对现如今近100亿元的规模来说，着实不易。2012年超越大多数同类，收益率达到14.58%。2009年也以83.3%的成绩脱颖而出。2011年份群雄大跌，这只基金的跌幅略少，为17.7%。可见涨的时候比别人多一点，跌的时候比别人少一点才是长跑的真谛。

大成策略回报

这只基金以红利股投资为特色，同时基金本身也实行积极的分红政策。过去红利股大都集中在周期性行业，从三季度报告看，今年其投资风向标也随着创业板崛起而有所改变，集中在成长性股票上。如今基金规模很小，2013 年三季末的数据为8.66亿元。

上投摩根内需动力

前些时日爆出花边新闻的基金经理王孝德，业绩还是过硬的。在2013年的创业板行情中，一只85 亿元规模的基金也获得了35.04%的收益，相当不易。在他执掌下，5年年化收益率12.88%。

2014Funds50配置型基金

保守配置更胜一筹

从过去5年的数据看，配置型基金中的所谓积极配置或是标准配置基金，它们和股票型基金的表现十分接近，总体上来看没有明显差别。而保守配置型基金的长期表现却相当不俗，甚至已经超过了大多数股票方向基金。

配置型基金按照股票仓位的高低，可以分为积极配置型基金、标准混合型基金以及保守配置型基金(按照晨星的分类)。积极配置型股票仓位通常可以在60%到90%之间变动，标准配置一般是40%到80%，保守配置的股票仓位一般在0%到50%范围内。

目前221只配置型基金中，我们选出了8只积极配置型基金，7只标准配置型基金，以及3只保守配置型基金。

这个品种是介于股票型基金和债券型基金之间的过渡品种，比较强调基金经理对股票、债券的配置比例，大类资产配置也是决定其收益率水平和风险的最重要因素。

配置型基金和股票型基金的主要差别，在于股票仓位的弹性通常比较灵活，可以在预期市场下跌的情况下把股票仓位降低到契约规定的下限，也可以在预期市场较好的时候，把股票仓位提高到和股票型基金差不多的水平。

不过从过去5年的数据来看，配置型基金中的所谓积极配置或是标准配置基金，它们和股票型基金的表现十分接近，总体上来看没有明显差别。配置型基金的基金经理即使可以更大范围调整股票仓位，但实际上大类资产配置的附加值非常低。

值得关注的是，保守配置型基金的长期表现相当不俗，甚至已经超过了大多数股票方向基金。

积极配置

华夏大盘精选

无人撼动其老大地位。不过奠定这只基金地位的明星基金经理王亚伟2012 年正式离任，是个不小震动。这只基金如今终于卸下神秘面纱，向投资者正式放开申购。在过去很多年里，华夏大盘永远在所有类型基金中排名第一。但由于2013年业绩平平(14.54%)，其5年收益的头号宝座被景顺场内内需一号和二号这两只取代。新任基金经理孙彬(2013年9月刚上任)的表现，还有待观察。

华商领先企业

规模约70亿元的大块头基金，2013年收益率能达到36.98%还是颇有些功力的。过去5年年化收益率高达16.16%。投资组合中以大盘股为主，但同时兼顾了中小盘成长股，策略相当灵?华夏大盘毋庸置疑这只基金一直以来活，技能显得十分平衡。

中银中国

多次上榜，定位于中国主题基金，显然也是个比较空泛的概念，实际上是大多数股票都能投资的。5年年化收益率达到15.59%，在配置型基金中排名第四。过去3年和过去5年业绩排名在同类中都名列第五。基金经理对大类资产配置把握不错，股票仓位进退有度，充分发挥了配置型基金的特点。

华宝兴业收益增长

多次上榜的一只基金。华宝兴业此前遭遇一系列投研人员人事变动后，2013年似乎重新找回了感觉。2013年至今收益率36.8%，对50亿元以上规模的大盘风格基金来说，当真不错。5年年化收益率14.47%。

嘉实服务增值行业

也是一只上榜多次的基金。对于规模50亿元左右的基金来说，长期保持在排名前列并不是容易的事，特别是在大盘股表现极差的年份里。这只基金虽然很少有特别冒尖的时刻，却以其良好的稳定性做到了这一点。2013 年创业板行情中，这只基金也适时调整了策略，三季度前十大持仓里已是成长股的天下。

中银收益

在2012年基金大量亏损的情况下，这只基金收益率达到16.02%。这一业绩让其长期业绩排名也跟着上升了。虽然其他年份表现都在同类中一般，但其5年年化收益率依旧高达13.46%。可见跌得少对长期收益水平的贡献多么巨大。

泰达宏利成长

上榜多次的老牌基金。是2012年少数一些获得正收益的偏股基金之一。3年和5年的长期收益都名列前茅。虽然过去几年多次更换基金经理，但也并不影响其表现。策略灵活，紧跟市场脚步，2013年亦抓牢创业板行情，收益率达到31.53%。

易方达科汇灵活配置

由封闭式基金科汇转型而来。当年科汇也是封闭式基金中表现最好的之一，转型之后延续了过去的好成绩。规模仅10 亿元左右，对基金经理来说更容易操作。基金经理风格较为激进，投资组合以成长股为主。

标准配置

富国天成红利

基金经理于江勇从2008年管理基金至今。典型的配置型基金，股票仓位一直在60%~70%徘徊，持仓高度分散。2013年三季报显示，前十大重仓的比例仅17.74%，远远高于大多数基金。2012年以难得的正收益7.02%名列前茅，2013年收益率为21%。在不同风格的市场中都能快速找到自己的位置。

嘉实增长

作风非常保守的一只基金，以追求绝对收益为卖点。这只基金在股市上涨的趋势性行情中通常表现普通，但在较差年份中下跌有度，因而其长期收益总能排在同类基金前列。比如2008年仅下跌24.49%，2011年下跌11.79%，都远远低于平均水准。

华夏经典混合

其实并不像基金名字那样典型。虽说是华夏旗下的基金，但规模较小，近18亿元左右，在华夏基金[微博]众多产品中属于另类。投资风格相对较为激进，以中小盘成长股为主。目前的基金经理是2011年上任的王海雄。

银河银泰混合

没什么名气的一只基金，表现四平八稳，也很难说出多少亮点。但每年都走得很稳，涨时少不了它，跌时跌得不多，于是长跑的成绩就从众基金中脱颖而出。5年年化收益率12.28%。

华宝兴业宝康消费品

主要投资于消费相关行业的一只基金。大消费概念之于中国，至少还有巨大的发展空间。2009年时曾以83.52%的高收益率笑傲群雄。基金经理更换稍显频繁，近两年来表现并不突出，但也不坏。

银河稳健

又是一只银河旗下基金。不那么知名，不过倒是表现如其名，相当稳健。基金经理钱睿南2008年任职至今，善于灵活策略，持股讲求均衡，风险控制也很到位。

华夏回报

华夏旗下的旗舰基金，一直以来以获得绝对收益而声名显赫。不管3年还是5年的收益都是难得的正回报。即使在创业板行情中，2013年表现也很不俗。

保守配置

泰达宏利风险预算

最值得推荐的基金之一。股票仓位很有弹性，2011年几乎把仓位一度降到极低水平，不到20% ，因而2011年跌幅仅有3.47%。2012年在控制仓位前提下的个股投资和债券投资也相当成功，当年收益率超过7%(好于大多数股票方向基金)。2013年的创业板行情也捕捉到位，收益率近21% 。过去5年，这只基金的年化收益率高达10.49% ，即使和股票基金相比也能排在前列，充分显示了一只保守的低风险配置型基金的巨大优势。

国投瑞银融华债券

也是相当值得推荐的一只基金。低风险类别基金中低调的明星，你可以认为是一只股票仓位很低的混合型基金，也可以认为是一只可以投资二级市场的债券型基金。在不同市场环境中，灵活的安排股票仓位，是这只基金的特点，也是获取超额收益的源泉。基金规模非常小仅6亿元不到。从2013年三季报看，股票仓位仅39%，但收益率却达到11.95%。5年年化收益率12.93%。

2014Funds50固定收益类基金

长期绩效是评判标准

无论从何角度而言，债券类产品在提供稳定收益方面的能力是卓著的，值得在资产配置中占有一席之地。此外，我们建议投资者考虑规模较大的货币基金。

债券型基金

这几年来债券基金再也不是低收益的代名词。尽管2013年债券市场流年不顺，但自从2011年债市扩容后，这类投资的绩效越发令人称道。

债券和股票投资的跷跷板效应从长期数据中也可窥见一斑。在2010到2012年的3年间，股市走低但债市蓬勃。债券基金在这3年中的表现，明显超越股票基金平均水准。

如果从2013年末回望过去3年的业绩，债基也明显好于大多数股票基金。过去3年业绩能超越债基的股票方向基金，大约不超过50只，可见资产配置在投资中的重要性。在股市较差年份投资于债券基金，效果是显而易见的。

如果看过去5年的数据，由于股市适逢2009年大反弹，股票基金和债券基金之间的差距因而被拉大。但无论从何角度而言，债券类产品在提供稳定收益方面的能力是卓著的，值得在资产配置中占有一席之地。

市场上的债券类基金，按照简单分类可以分为一级债基和二级债基，但这种分类方法较为繁琐，为了更直观地反映这种差异，我们在分类上采用了晨星债券基金分类方法，即将债券基金分为激进型债券基金和普通型债券基金两种，显得更加简洁、直观、科学。

按照晨星的分类标准来看，普通型债券基金股票仓位低于10%，同时不参与股票二级市场买卖，新股申购的锁定期也相对比较短，表现为较低风险、较低收益。而激进型债券基金中，有些基金是可以参与二级市场的，也有一部分基金只能参与新股申购，但锁定期比较长，股票仓位一般高于10%，在风险收益特征上表现得比较激进。

2012年末，短期理财基金大行其道后，我们此次将这一类型也纳入了。经过一年的运作，这类短期理财基金在收益率方面表现出的优势不容忽视。

除此外，封闭式债券基金也值得大力推荐。封闭式债券基金的优点在于规模稳定，基金经理在不必考虑流动性管理的情况下，可以在某些时候放大杠杆。尤其在趋势性行情中，这种做法对提高债券基金收益率的效果不言而喻，从2012年、2013年的业绩排名中可窥一二。

封闭式债券基金中我们选了3只，有传统模式封闭式基金，也有时下流行的定期开放债券基金。传统封闭式债券基金数量上已非常小众，这种基金封闭运作，规模不变，封闭期内投资者可以在二级市场上买卖，持有到封闭期结束可以按照净值赎回。而定期开放债基则通常一段时间打开一次，并在二级市场上交易。

值得注意的是，以过去3年业绩来看，激进型债券基金和普通型债券基金的长期业绩，并没有显示出太大区别。两种类型在本质上的差别显得模糊不清。

在选择债券基金时，同样建议考虑长期绩效。一只在各种市场环境中表现较好的债基更值得信任。由于历史原因，激进型债券基金大都成立较早，具有5年可比业绩的不在少数。而普通债券基金则在近几年大肆繁衍，因而我们只能选取3年历史业绩进行综合比较。

激进型债券基金

工银瑞信双利债券A

浦银安盛优化收益债券A

易方达增强回报债券A

长信利丰债券

海富通稳固收益债券

普通型债券基金

鹏华丰润债券

大摩强收益债券

银华信用债券

中欧增强回报债券

封闭式债券基金

工银四季债券

国投瑞银双债债券A

富国新天峰定期开放债券

短债型基金

华安月月鑫短期理财债券A

广发理财年年红债券

大成月添利理财债券A

汇添富理财60 天债券A

货币市场基金

2013年是货币基金年。在余额宝的推动下，货币基金几乎成为家喻户晓的投资产品。不过，关于货币基金也有许多误区，尤其是关于7天年化收益率。虽然下半年利率上扬造成货币基金7天年化收益率一度超过6%，但并不意味着年实际收益率能达到6%。如果仅考虑货币基金的A类份额(B份额主要针对大额资金)，截至2013年12月20日，表现最好的是工银货币(4.19%)，其次是南方现金增利A(4.16%)，华夏现金增利A/B(4.14%)。

一般情况下，货币基金的收益率是平均化的，短期可能有明显差异，但各基金之间的长期差距不会太多。通常我们建议投资者考虑规模较大的货币基金，一般货币基金规模越大，散户投资者的比重越高，那么其规模的整体稳定性就越强，大额赎回现象对基金经理投资的冲击也会比较小。

除此外，基金公司的固定收益团队实力也是考虑因素。当然对投资者来说，交易方式的快捷与便利应该是主要的因素。

考虑到历史业绩、规模以及基金公司在固定收益方面的实力，推荐大家关注3只货币市场基金。由于广受关注的天弘增利宝至今历史业绩只有半年，所以并未列入推荐之列。

货币基金

南方现金增利A

华夏现金增利货币A/B

工银货币

2014Funds50封闭式基金

关注未来套利机会

封闭式基金一直是小而美的品种。普通封闭式基金二级市场交易价格有一定的折价率，让投资者可以打折的价格买到一篮子股票，交易成本也比较低廉，拥有其独特的价值。

对封闭式基金的选择，通常主要考虑以下两个因素：一是基金的实际业绩，即基金经理的投资绩效;二是折价率水平，通常在折价率较高的时候买入，对投资者来说安全系数较高，一旦市场上扬或临近封闭转开放，投资者还能获得折价率收窄所带来的超额收益。

随着封闭式基金的逐步到期，传统封闭式基金的折价率近几年来已经大幅缩小，加上股市低迷，封闭式基金没有分红预期，这类基金的投资价值已不如过去，但并不妨碍它们作为股票方向基金本身的价值，以及未来有可能重新焕发的套利机会。